央行关键操作结果揭晓！没“降息”，什么原因？

　　人民银行5月15日开展1250亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，降息超过本月1000亿元的央行原因到期规模，保持超额续做；中标利率与前次持平，关键为2.75%。操作

　　专家认为，结果揭晓到期MLF获加量续做，降息释放了政策面继续偏重稳增长的央行原因信号，有助于稳定市场预期。关键

　　同日，操作人民银行还开展了20亿元7天期逆回购操作，结果揭晓中标利率也与前次持平，降息为2.00%。央行原因

　　加量续做符合市场预期

　　专家认为，考虑到信贷投放力度回调、近期市场利率下行较快等因素，MLF小幅加量续做符合市场预期。

　　“本月为连续第6个月MLF加量续做，”东方金诚首席宏观分析师王青表示，在一季度集中靠前发力后，4月新增信贷投放规模明显下降，预计短期内信贷投放节奏调整过程还会持续。在经济回升过程中，这有助于在稳增长与控制宏观杠杆率之间把握好平衡。信贷投放节奏回调意味着银行对MLF操作的需求减弱，是5月MLF加量规模继续处于“地量”的直接原因。

　　同时，加量续做MLF有助于维持资金利率平稳。开源证券固定收益首席分析师陈曦表示，目前经济处于修复阶段，资金利率仍将围绕政策利率小幅波动。5月潜在流动性缺口不大，目前实体经济仍在修复阶段，小幅加量续做MLF有助于维持资金利率平稳。

　　光大证券首席固收分析师张旭强调，当前银行体系流动性宽裕，而且4月的信贷增长是适度的。“1250亿元的操作量已可以充分满足金融机构的需求了。”

　　“MLF小幅加量续做，释放央行继续实施稳健略偏松政策，引导金融机构加大对制造业和中小微企业等实体经济重点领域和薄弱环节的支持，为经济复苏保驾护航，以稳定市场预期。” 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

　　利率水平处于合理区间

　　本月MLF操作利率不变，多位专家认为，在经济回升势头明朗的背景下，目前下调政策利率的紧迫性和必要性不强。

　　“在居民消费反弹、基建及制造业投资保持较强韧性等因素带动下，年初以来宏观经济已展开回升过程。二季度GDP同比增速有望进一步升至8.0%左右。”王青表示，当前下调政策利率的必要性不强。预计接下来政策面将主要通过支持基建投资保持较快增长、全力推动消费复苏，以及加大对房地产行业支持力度等方式，巩固经济回升基础。

　　周茂华同样认为，从近期公布PMI和金融数据看，国内经济活动趋势恢复，实体经济部门融资需求整体理想，信贷结构持续优化，反映目前利率处于较合理水平。

　　此外，即将公布的5月LPR报价也有望继续保持稳定。周茂华表示，作为LPR利率锚的MLF利率保持稳定，1-4月金融数据也显示目前市场利率处于合理水平，叠加部分银行净息差压力增大，整体看，短期LPR利率调降门槛仍偏高。

　　仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为，可进一步从存款利率市场化调整机制和贷款市场报价利率改革效能中挖潜力、找空间、求发展，并根据政策效力、经营主体活力、内生动力、扩大需求的合力进行相机抉择。

 

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