中金：维持海丰国际跑赢行业评级 目标价38.6港元

中金发布研究报告称，中金维持（01308）“跑赢行业”评级，维持2022-23年收入预测为43.4/37.5亿美元，海丰归母净利润预测为20.3/15.2亿美元，国际目标价38.6港元，跑赢评级较现价有56.9%的行业上行空间。公司2022年上半年收入22.6亿美元，目标归母净利润11.7亿美元（同比增140%），价港符合该行预期。中金假设全年分红比例为70%，维持将对应17%股息率；若派发特别股息，海丰该行认为有超预期可能。国际

该行表示，跑赢评级考虑到当前供应链效率依然较低，行业同时港口拥堵持续，目标预计2022年即期运价仍将维持高位，合约价则有望在续约时相应上调。虽然2022年租船成本也或将大幅上涨，但是考虑公司有望在2022-25年交付一批新型低成本自有船舶，中金预计其将减少租船。另上半年新交付7艘新船，期末自有船舶占比达到76%，预测新船交付以及租赁成本更低的小型船有望降低租船价格，从而将成本限制在可控水平，利好全年业绩增长。

报告提到，即使考虑潜在拆船量增加，Alphaliner依然预计2023年全球船队规模将同比增长8%，且能效指数EEXI和碳排放指数CII等碳减排新规将于2023年开始实施，或导致老旧船舶减速行驶以及提早退役。此外，考虑到3000标准型小型船的订单/运力比低于8000标准型船舶（15%vs35%），该行预计亚洲内部市场（主要部署较小的船舶）或将因相对均衡的供需条件而表现优异，但由于船舶订单有限导致的有效运力损失是否能支撑当前高水平的运价仍有待观察。

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